帝奥微(688381)是一家专注于从事高性能模拟芯片(IC)的研发、设计和销售的集成电路设计企业，产品主要为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片，产品料号达1600余款，覆盖模拟主要细分品类，其中多项产品技术水平行业领先。公司产品广泛应用于消费电子、智能LED照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域，其中公司模拟开关产品目前在信号链接口市场占有率国内第一、全球第十。由于公司的超高速USB开关产品短时间内暂无国产厂商可替代，拳头产品在全球的地位预计将稳中有升,市场提升空间巨大。公司已与众多知名终端客户建立合作，如OPPO、小米、Vivo、比亚迪002594）、高通、谷歌、三星、通力等。

　　模拟芯片优质赛道，国产替代迎黄金机遇。据WSTS数据，2021年全球模拟芯片市场规模达741亿美元，未来五年增速领先其他品类。模拟芯片行业强调高信噪比、低失真、低耗电、高可靠性和稳定性，不严格遵守摩尔定律，而是聚焦于BCD(单晶片集成)工艺的迭代更新。行业相对分散，海外龙头主导竞争格局。国际龙头各自聚焦细分领域，针对拓展产品矩阵内延外生并举，提供系统解决方案，技术壁垒及盈利水平高。

　　公司核心竞争优势明显。公司在人才及团队、研发创新、产品线、市场覆盖等方面拥有竞争优势。公司主业信号链和电源管理芯片，核心产品为模拟开关、运放和LED驱动。公司设计竞争力在于其可应用到不同模拟产品线的锁相环等核心技术以及高精度运放等核心架构。管理层对于应用市场的深刻理解有利于产品差异化与可持续迭代。

　　公司持续优化产品布局，电源管理新品将导入各大手机品牌客户。公司上半年持续拓宽产品矩阵，新推出的多路LDO PMIC(电源管理集成电路)产品主要突出了大电流，高PSRR,超低输出电压和超低噪声等特点，为摄像头周边电源供电提供了丰富的大电流产品，今年将广泛应用到各大手机品牌客户中;推出的具有11GHz的超高带宽模拟开关，将拓展到头部通讯客户中。此前，公司的低功耗运算放大器产品成功进入高通旗舰平台SM8475。随着公司产品矩阵丰富，公司在手机客户中的产品价值量将逐步提升。

　　公司积极布局汽车电子领域，未来形成门窗控制、车灯系列解决方案。公司近期加大在汽车模拟芯片领域布局，推出了国内首款车规级5.8GHz的超高速模拟开关、国内首款用于汽车车身控制的15AH桥直流电机驱动产品、车规运算放大器、稳压器等产品。在新产品研发方向上，公司研发更大电流直流电机驱动，实现电机驱动多系列产品的布局以及配套的电机电流采样的信号链产品，也会沿着车灯全系列解决方案(包括尾灯、前大灯、氛围灯等)进行产品研发布局。基于公司目前的布局，未来有望形成门窗控制、车灯的全系列解决方案。

　　信号链与电源管理双线开花，多款亮眼新品静待放量。信号链高速产品方面，公司支持5Gbps/10Gbps的多款USB ReDriver(讯号中继器)产品将会在今年下半年发布，同时，公司将积极探索USB Retimer(数字+模拟信号的混合器件)的产品布局。高精度产品方面，公司下半年将发布3/4通道高精度温度传感器，可广泛应用于服务器、基站、笔记本电脑等市场，并积极布局应用于汽车、服务器等市场的高精度功率检测的ADC数模转换器产品系列。电源管理方面，公司在电机驱动和LED照明驱动领域取得突破。电机驱动方面，推出有刷直流电机驱动芯片，继续完善电机驱动多系列产品布局。车灯方面，在尾灯、前大灯、氛围灯等车灯领域推出新品，致力于打造车灯全系列解决方案。

　　中邮证券表示，随着半导体市场逐渐复苏，叠加新产品开始出货放量，公司步入收获期。预计公司2024年至2026年营业收入分别为5.82亿元、7.28亿元、8.78亿元，同比增速分别为52.52%、25.07%、20.62%，归母净利润分别为0.69亿元、1.13亿元、1.48亿元，同比增速分别为347.26%、64.74%、30.88%，维持“买入”评级。记者 刘希玮

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